保瑞H1賺逾2個股本 H2併購效應可望持續發酵

保瑞藥業（ 6472）14日公告上半年財報，該公司2023年上半年營收達新台幣79.2億元，已逾2022年全年營收之75%；營業毛利新台幣36.5億元、營業利益新台幣28.9億元及稅後淨利新台幣17.4億元，EPS 22.54元，年增304.7%，皆一舉超越2022年全年數字。保瑞董事長盛保熙表示，從今年上半年的營運表現來看，公司近9年的6個併購效益持續顯現，對於下半年的營運表現表示樂觀，值得期待。

此外，保瑞第二季營收新台幣31.39億，年增132%，營業利益新台幣13.47億，年增265%，稅後淨利新台幣7億，年增192%，EPS 8.95元，年增180%，毛利率更大幅躍升至近55%。保瑞進一步表示，由於旗下安成藥業獲利表現遠優於原管理階層預期，依照與賣方簽定之分潤協議，在本季財報中先行估列因高額獲利而須多分潤給賣方之金額約新台幣3.5億元；若將此一業外項目調整還原，則第二季調整後EPS約12.98元，上半年調整後EPS則約27.49元。

全球CDMO業務部份，保瑞今年上半年新增12個產品項目（molecule）及7個國際客戶；另外，旗下加拿大廠區也在第二季時增加1個代工品項量產上市，持續累加CDMO業務為保瑞集團整體所帶進的穩定現金流。同時，保瑞亦持續協助去年9月併入的安成藥業旗下產品轉至竹南廠區生產以降低第三方代工廠對產品毛利之壓縮，如加計集團內部轉單專案，全球CDMO業務在今年上半年已較去年同期增長近17%。

保瑞旗下治療鉀缺乏症產品Potassium Chloride，原因集團內部先前並無自有美國銷售團隊，因此由竹南廠生產，之後交由外部夥伴銷售；然在併入安成藥業後，公司與外部夥伴協議，將此一藥品轉回由安成藥業美國團隊自行銷售，使得該產品不僅較原先預定時程提早了6個月重新上市，並在安成藥業團隊接手銷售後3個月內，業績大幅成長近150%，且不必再與外部夥伴分潤，對於集團整體的營收、獲利皆有極大的助益。

眼藥代工部分，景德製藥桃園廠區整併入保瑞全球CDMO業務事業體後，不僅強化了保瑞全球CDMO業務的技術能力，將製程專長延伸至全自動化無菌生產，產品劑型完整涵蓋眼藥膏、眼藥水、甚至乳劑等，更是台灣第一個通過美國FDA查廠通過可生產出口處方藥製劑至美國市場的眼藥廠。

根據全球資訊研究機構Grand View Research的調查報告指出，2022年全球眼科藥物市場的規模達到了358億美元，預計在2030年將達到650億美元，年均複合成長率7.8%；其中，美國市場需求佔全球眼藥市場份額約39%，而亞太區則以年複合成長率9.6%成為全球成長最快速的區域市場。在3C數位化的時代，長時間用眼、藍光使得許多人受到乾眼症、白內障、青光眼等眼疾困擾下，該廠後續營運動能值得期待。

全球市場銷售業務則包含既有保瑞聯邦負責之亞洲地區西藥業務與保健品銷售及安成藥業負責之美國市場銷售，合計本季營收達新台幣19.7億元，貢獻集團整體營收約63%。安成藥業旗下的胃食道逆流用藥Dexlansoprazole DR Capsule為目前銷售主力；而該產品目前美國市場競爭態勢維持穩定，安成藥業之市場佔有也持續保持領先。

而在亞洲地區業務方面，保瑞聯邦不僅再度攜手日本合作夥伴衛采推出最新產品Chocola BB Collagen Premium 極緻膠原錠，延續品牌通路優勢，亦在本季與全球腦神經專科製藥大廠簽訂策略合作協議，取得Lundbeck旗下多項包含治療憂鬱症、思覺失調症等腦神經疾病用藥之台灣市場獨家經銷權，不僅大幅強化保瑞集團在台灣專科產品的競爭優勢，同時也是對於保瑞聯邦深根台灣多年之醫院、診所及藥局等通路的經營實績予以肯定。