健喬十年磨一劍 市值成長3.24倍

健喬 (4114)今日下午2點參加OTC線上法說會。健喬自2011年合併營收9億2,781萬元，至2020年合併營收成長至30億3,829萬元，十年來呈現平均兩位數成長。2014年起連續七年，每年配發股票股利皆在1元以上，平均投資報酬率亦達15.53%。其市值由2011年的22.1億元成長至2020年的71.6億元，成長率為3.24倍，整體表現穩健且力道強勁，在製藥領域中名列前茅。

健喬本著自身成長、策略聯盟、持續併購的永續經營策略，集團40餘年鎖定特殊平台發展，成功建立「MDI定量噴霧吸入劑、荷爾蒙製劑、鼻噴劑、發泡劑與顆粒劑」五大技術平台，獲得許多台灣第一的傲人成績，其中MDI定量噴霧吸入劑製作技術進入門檻高，更是全台唯一的開發廠商。

1992年起至今，健喬已成功收購3間外資藥廠在台子廠，包括前德國百靈佳藥廠、前美國禮來藥廠與前瑞士諾華藥廠的在台新竹子廠；另併購6大國資藥廠包括信元化學製藥、優良化學製藥、健康化學製藥、七星化學製藥、景德製藥與瑞安大藥廠。其中2019年入主的瑞安大藥廠，呈現營業淨利率由併購前三年的平均-37.49%，2020年提升至1.93%，再於2021年Q1提高至28.16%，經由毛利率的成長、費用率下降，發揮集團經濟規模，展現十餘年來營運實力及併購成效。

2020年全球受新冠疫情與流感病毒嚴重衝擊下，健喬呼吸道產品表現甚是突出，全年營收創造6.7億營業額，較2019年全年成長17.2%，其來自主力產品愛克痰600mg發泡錠-乙醯半胱胺酸(N-Acetylcysteine, NAC因能有效減少呼吸道黏沫分泌的粘稠性)本藥品2021年1-4月營業額已達1億1,162萬元。

近日臺北市立聯合醫院陽明院區胸腔內科主治醫師蘇ㄧ峰提出，化痰藥物Erdosteine可改善Covid-19症狀，卻被台灣健保卡在門外，這類藥品包括國人長期大量使用的NAC相似結構，屬同一類的化痰藥物，NAC具很強的抗氧化作用對器官有保護效果，在COPD及COVID 19均有國外多篇臨床文獻研究探討的報告發表，是各大醫學中心廣泛使用的藥品。

日前疫情告急，全台提升為三級警戒，健喬是全球第四大乙醯半胱胺酸(Acetylcysteine, NAC)做成產品供應臨床使用的廠商，在中國工程院院士鍾南山和台北醫學院胸腔科主任周百謙的觀察和經驗也肯定乙醯半胱胺酸診治中的臨床價值。美國更早已開始NAC的臨床試驗，期待相關朝向新冠肺炎更多治療選擇的結果發表。

新藥發展方面，健喬於2010年和新加坡知名醫藥大廠簽訂的Nimo頭頸部癌新藥，預計於2022年上市；2015及2018年分別和日本大藥廠簽訂的Uritos泌尿道新藥及Goofice胃腸類新藥，預計於2022及2023年上市，此三項新藥市值達新台幣20億。

在策略聯盟方面，近期在2020年9月與韓國知名大藥廠Boryung，和台灣在地胃藥市場翹楚吉胃達藥業合作，引進「Gelfos®M金吉胃福適凝膠」，2021年1月再取得瑞士諾華藥廠授權引進其肺阻塞用藥，積極與國際藥廠策略合作，讓產品佈局具有更多元發展空間，挹注營收及獲利。

關於國際市場發展，香港子公司2020年營收達港幣2,900萬元，成長達15%。 中國市場註冊的L-Arginin品項已完成驗證待查廠後即可取證上市，且愛克痰品項及氣喘用藥定量噴霧劑也預計2022年O2-Q4陸續取證。